观点 - 经理观点

过去半年的投资教训

今年以来,全球股市的升浪颇为可观,中国的升幅尤其亮丽,反映市场情绪持续乐观。

04/04/2019

于学宇

北亚地区多元化资产产品主管

今年以来,全球股市的升浪颇为可观,中国的升幅尤其亮丽,反映市场情绪持续乐观。

央行态度改变成关键

部分原因,当然是因为中国及美国之间的贸易磨擦有进展,双方领导人都显示出达成贸易协议的意愿,但更加重要的,相信是中央银行的货币政策有变。无论是欧洲央行、美联储及加拿大央行等,在不同程度上都表现出鸽派的态度。这一点成为了投资市场近月的关键转变,也刺激市场气氛,对于固定收益及股票而言均是一大好消息。

提高股票组合的防守性

过去半年,市场经历了大跌大升。去年第三季末开始,全球股市一同下调,当中以亚洲股市的调整幅度最为显著,但到了今年开始,市场已快速收复失地。我们认为,投资者应可从中汲取到一些教训,就是即使我们已身处经济扩张周期的末段,也不应完全将风险资产的持仓降至零,否则只会像今年初那样,白白错失了美好的反弹。

在股票方面,企业盈利增长似有好转,但如今估值不再便宜,很多正面因素也已反映了出来,因此,投资者不妨为整体的股票组合加入一些防守性。

我们看好日本及美国股票,至于亚洲股市就采取战略性策略,美联储减慢加息步伐,无疑为整个新兴市场带来喘息空间。但由于市场升得太急,因此在过去数周也趁机减持获利。欧洲方面,英国持续饱受脱欧谈判的拖累,其股市的展望相对平淡。

当然,如果担心股票的波幅太高,投资者不妨以平衡组合来降低潜在风险。

目前美国的10年期国债收益已跌至2.6%,以无风险利率来看,仍具有一定吸引力,但债息进一步下调的空间有限。

小心未来两季通胀重来

未来投资者要注意几大风险,第一是小心通胀的上升压力,目前通胀虽仍温和,但当踏入第二季及第三季,大家便要密切留意。

第二个风险,是美国以外的地区经济增长持续放缓,尤其是中国及欧洲,正各自面对不同的经济风险。另外,一些地缘政治风险也值得投资者留意,例如印度与巴基斯坦之间的冲突似有升级。

 

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