经理观点

中期选举前后的美国股市表现如何?

11月6日举行的美国中期选举是否会引发股市进一步下跌?

07/11/2018

David Brett

David Brett

投资评论员

环球股市于10月份遭遇重挫之后,由于宏观经济因素及政局紧张令前景蒙上阴云,投资者担忧美国股市仍可能会进一步下跌。

最新的政治事件是美国即将举行中期选举,这或会主导总统特朗普余下任期的格局。

历史表明,市场在这种时期往往会对政治风险作出较大反应,正如英国脱欧及特朗普当选总统后的市场反应。

在美国股市创下历史最长的牛市记录(股市持续上升而且未出现由高位回落逾20%的时期)并进入牛市第10年的环境下,中期选举将对投资者信心带来挑战。

本文将会分析此次选举为何对市场如此重要。

美国中期选举是什么?

中期选举每四年举行一次,是指每届总统任期的中段,国会(美国政府的立法机构)成员将会重新选举。

国会分为两个部门:众议院及参议院。

众议院的所有成员(435名)每2年重选一次,而参议院100个议席中有35个需要重选。参议院成员的最长任期为6年。

目前由谁掌控国会?

总统所在的共和党目前同时执掌众议院及参议院。

共和党在众议院持有240个席位,而民主党持有195席,需要获得218席方为多数党。民主党需要获得23席才能够重新执掌众议院。

在参议院中,共和党持有51席,而民主党持有49席。需要获得51席才能够掌控参议院。为重夺参议院控制权,民主党需要守住现有的26席,并从共和党手中争夺2席。

中期选举为何重要?

选举将会决定共和党是否能够继续执掌国会及立法程序。

若共和党能够守住控制权,总统特朗普的部分关键计划及竞选承诺(如废除奥巴马医疗法案)将会重新提出。

失去国会控制权将使其更难以将议案通过为法例。

执政党在过去的中期选举中表现如何?

过去的中期选举结果对在任总统的政党不利。

自1966年以来,在任总统的政党于中期选举平均失去28个众议院及参议院席位。

自1966年以来,仅有两次执政党的议席增加:

  • 1998年 — 共和党试图弹劾总统克林顿,但反而推高民主党总统的民意支持率。
  • 2002年 — “911”恐怖袭击后,总统的全国支持率大幅提高。

自1966年以来,执政党在中期选举的表现

年份总统政党众议院席位
得/失
参议院席位
得/失
总计
1966 约翰逊 民主党 -47 -4 -51
1970 尼克松 共和党 -12 2 -10
1974 福特 共和党 -48 -5 -63
1978 卡特 民主党 -15 -3 -18
1982 里根 共和党 -26 1 -25
1986 里根 共和党 -5 -8 -13
1990 布什 共和党 -8 -1 -9
1994 克林顿 民主党 -52 -8 -60
1998 克林顿 民主党 5 0 5
2002 小布什 共和党 8 2 10
2006 小布什 共和党 -30 -6 -36
2010 奥巴马 民主党 -63 -6 -69
2014 奥巴马 民主党 -13 -9 -21

资料来源:施罗德投资。

2018年中期选举可能会发生什么?

民主党需要夺取至少23个由共和党占据的席位才能够重掌众议院。

施罗德经济研究团队的模型显示,从民意支持率来看,11月份选举结果的差距可能比人们预期更接近,民主党将获得6个众议院席位,而共和党将继续执掌众议院。模型发现,消费信心是影响选民投票意向的重要因素,而这是共和党更占优势的原因。

施罗德美国股票管理主管Frederick Schaefer表示:“从目前情况看,民主党很可能会获得众议院的控制权,而共和党有同样的机会继续执掌参议院。”

“共和党甚至有可能在现有多数议席的基础上增加1或2席。市场似乎预期将会出现这种结果并可能将此视为利好消息。”

“在近期的历史中,美国政府僵局通常对市场有利,因为美国政府在这些时期往往无法采取过激的行动。”

“出现意外结果的机会似乎较低,但我们不能完全排除这种情况。最有可能发生的情况是,个别议员的选举可能会出现意外结果,但整体结果不会改变。”

“我们认为结果将会如我们所述 — 民主党执掌众议院,共和党执掌参议院。”

市场将如何反应?

下表显示自1966年以来,美国股市(标准普尔500指数)对中期选举的反应。

中期选举年份标准普尔500指数由年初至中期选举日期的表现标准普尔500指数的年度表现标准普尔500指数在中期选举后一年的表现
1966 -13% -13% 13%
1970 -9% 0% 13%
1974 -25% -30% 21%
1978 -1% 1% 6%
1982 12% 15% 20%
1986 17% 15% 1%
1990 -13% -7% 25%
1994 0% -2% 27%
1998 14% 27% 22%
2002 -20% -23% 15%
2006 11% 14% 7%
2010 7% 13% 4%
2014 9% 11% 4%

资料来源:施罗德投资。Thomson Reuters Datastream的标准普尔500价格指数数据于2018年10月31日修正。

投资者的底线是什么?

虽然中期选举年通常会表现出利好趋势,但需要谨记的是,每年的情况不同并有各自的发展轨迹。中期选举(及整个政局)会带来许多干扰及不明朗因素。但实际上,长期股市回报是由个别公司的长期表现所产生。选举可导致短期市况大幅波动,关键是持续聚焦长期表现。

施罗德多元资产经理主管Marcus Brookes表示,目前美国股市的牛市与以往的牛市存在区别。

“在科技股热潮中,少数公司的估值处于极高水平。而在目前的市场中,估值极高的公司数目已大幅增加。”

他也对美国的整体经济状况表示谨慎:“问题是,在目前的环境下,经济增长实际上可能已经到达周期顶峰,而我们正面临贸易摩擦、央行以取消刺激计划或加息形式收紧货币政策等问题。”

“目前的整体环境极不理想。”

 

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